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股期走勢背離 糖市轉“牛”仍需等待

下半年以來,國內食糖相關股票、期貨標的走勢顯著背離。7月份以來,鄭糖期貨主力2001合約累計漲幅達11.21%;A股方面,機構糖產業指數同期則下跌2.97%。

分析人士表示,今年處于食糖周期“三年牛市三年熊市”中熊市尾聲階段,鄭糖期價走勢備受資金關注,相對來說,糖業股由于市場環境和企業自身經營問題表現相對較弱。目前來看,食糖市場正處于由“熊”轉“牛”的過渡期,徹底反轉仍需等待。

期強股弱

7月以來,鄭糖期貨整體延續振蕩上漲態勢。數據顯示,截至10月10日收盤,鄭糖期貨主力2001合約報5593元/噸,下半年以來累計上漲564元/噸,漲幅達11.21%。

“下半年是白糖期貨市場相對較活躍的時間段,且從周期角度來看,今年正好是所謂的‘三年牛市三年熊市’中熊市的尾聲階段,也就是牛市即將到來的時間節點,因此吸引不少場外資金和行業外資金關注。”一德期貨白糖分析師李曉威向中國證券報記者表示,牛市終將會到來,但不確定的是一年還是兩年的問題,確定的是下半年或者四季度內或難見到,但非產業資金的邏輯是糖市走牛是必然事件。

與期貨盤面走勢不同,下半年以來A股糖產業指數則承壓走低。截至10月10日收盤,機構糖產業指數報732.93點,7月以來累計下跌22.4點,跌幅為2.97%。

李曉威表示,除了受A股市場大環境走勢影響外,部分糖業股因自身企業經營不佳導致連續虧損,也導致股價走勢整體偏弱。

熊牛轉換

“從中長期趨勢上看,食糖價格仍處熊市末期,或者說熊牛轉換的階段。”李曉威表示。

李曉威解釋,食糖市場趨勢性牛市來臨通常需具備幾個必要條件:價格足夠低、庫存處理完成以及大量減產情況出現。就價格方面來說,在去年已達到足夠低這個條件,且從目前情況來看,難以再度出現4600元/噸的低位糖價。但庫存和減產情況都還未出現,尤其庫存,我國本榨季后半段,雖然去庫存情況較順利,但龐大的國儲庫存還未開始實施。此外,國際市場方面,巴西糖出口競爭力減弱,其通過生成乙醇分擔一部分壓力;泰國和印度方面,不論新榨季減產多少都改變不了庫存壓力,出口端面臨巨大壓力,因此,完全有能力彌補全球供需總缺口。而減產方面,目前各國都未見到非常明確的大量減產跡象,印度因政策問題難以減產;泰國減產稍微有跡可尋,低價導致面積縮減,但數量非常有限;而巴西不論是種植面積還是甘蔗產量都維持在高位,只不過是人為選擇生產更有價格優勢的乙醇,但一旦糖價高于13.5美分,完全可以很快地改為榨糖;其他歐洲和產量不多的國家也未有明確減產的趨勢性跡象。

“雖然從時間周期角度看,食糖牛市已較接近,價格也抬升至各方有利潤的程度,但真正的牛市來臨前依然困難重重,需要時間換空間,國際市場相對更樂觀一些,遠期的供需缺口不斷放大,雖然整體較溫和,但趨勢整體向好,遠月合約的長期升水已證明了這一點。相對來說,國內情況更加緊張一些,拋儲、套保,甚至直補到期是否延續都是市場潛在的擔憂因素,而這些因素多數無法預測,也說明未來我國糖價走勢會更復雜。”李曉威表示。

太平洋證券分析師周莎發布的研究報告也表示,目前白糖市場正處于由“熊”轉“牛”的過渡期,徹底反轉仍需天時地利人和方面的配合。

責任編輯:趙彬

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