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國內粕類行情有望逐漸與美豆走勢同步

【宏觀策略】隔夜美股小幅回落,顯示中美經貿談判取得進展這一利好對市場情緒的刺激有所減弱,工業品普遍回落,商品市場走勢明顯弱于股市。中國9月出口同比下降0.7%,大幅不及預期,對美國、歐盟和日本出口均出現了不同程度回落,其中對美出口降幅擴大到19.22%。在關稅問題沒有實質改善前,預計未來外貿方面仍有壓力,疊加房地產市場面臨的壓力,短期內宏觀經濟難有實質性改善。建議短線交易投資者繼續關注海外經濟走勢和中美貿易摩擦進展。趨勢性投資者可繼續關注基本面弱勢但反彈幅度較大品種的做空機會。

【股指期貨兩市在外圍市場強勢的情況下大幅上漲,滬指再度站上3000點。從當前預披露的三季報情況看,預增公司的比例處于近10年低位,顯示上市企業盈利增長仍面臨一定壓力,短期市場上漲是受中美經貿談判利好刺激,一旦這一過程出現波折,謹防指數回落的風險。我們傾向于認為在宏觀經濟未出現實質性改善前,指數難以出現趨勢性行情,建議參與的投資者注意滬指3000點以上市場振蕩的風險。

【螺紋鐵礦】唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3400元/噸,漲10元/噸;普氏62%鐵礦石指數91.5美元/噸,降1.15美元/噸。上海螺紋鋼HRB 20mm價格3760元/噸,持穩;上海熱卷Q235B 4.75mm價格3590元/噸,漲10元/噸。貿易談判取得進展并未對工業品產生提振,多數工業品在經濟下行預期下價格下行。鋼材方面短期供需狀況良好,供應方面有唐山地區限產,需求目前日均成交維持良好狀態,庫存下降,短期盤面跌幅較大,價格大幅低于鋼坯成本,繼續下行空間相對有限。鐵礦石方面,淡水河谷三季度鐵礦石產量8670萬噸,環比增加35.4%,Brcutu以及Vargem Grande 礦區復產貢獻較多。9月國內進口鐵礦砂及其精礦9935.5萬噸,較上月增加450.7萬噸,同比增長6.3%,1-9月累計進口鐵礦砂及其精礦78413.6萬噸,同比下降2.4%,在四大礦山發貨恢復下,鐵礦石進口較上半年有明顯回升,四季度進口繼續維持偏高水平。上周鐵礦石到港量環比增加3萬噸,周度港口庫存回升636萬噸,日均疏港增加22.39萬噸至309.5萬噸,現貨價格760元/噸,基差方面01合約貼水125元/噸。短期鐵礦維持震蕩,1-5反套可繼續持有。

【焦煤焦炭】部分焦企近期提漲100元/噸,市場并未接受,盤面價格大幅下挫。9月國內出口焦炭39.4萬噸,較上月減少4.7萬噸,同比下降25.7%,1-9月累計出口焦炭516.4萬噸,同比下降25.4%,今年國內外焦炭價格倒掛,導致焦炭出口受阻,國外焦炭價格便宜下進口較多。目前港口準一級焦炭價格報價1850元/噸且可商議,但貿易商及下游買貨意愿不強,港口存貨虧損較多,貿易商也不愿低價甩貨,目前盤面幾乎無利潤。在成本下降下,焦炭支撐下移到1700-1750區間有,短期暫時觀望,關注價格打到成本后焦企博弈策略。焦煤市場整體維持偏弱運行,國慶期間限產煤礦開工基本恢復到正常水平,焦煤供應穩定,下游焦企陸續復產,有部分補庫發生。中長期下行壓力較大,短期觀望。

【銅】中美貿易戰將有實質性談判,有色表現依舊。現貨對當月合約報升水70~升水120元/噸,升水銅成交價格47060元/噸~47120元/噸,進口銅貨源明顯增加,交割臨近,盤面隔月幾無價差,持貨商急于換現,甩貨者增加。供應將增多,下游駐足,持貨商避險情緒提升,急于換現,升水再次顯現高報低走大幅下滑態勢。下游普遍表現駐足,主要還是受制于近期的物流嚴格管控下的運輸成本的提高以及銅價在47000元一線難以形成有效性突破的謹慎情緒主導。國內外逆周期寬松政策在落地,對短期經濟恐慌和衰退擔憂存在實質性緩解。礦端還是精銅端仍有可能偏緊的預期下,銅價回調幅度有限,或更多表現為高位振蕩,待消費端進一步明朗。目前銅當前處于供需緊平衡狀態,價格上下兩難,銅價維持振蕩思路為主。

【鋅】滬鋅主力1912合約一直圍繞18680元/噸一線窄幅震蕩整理運行,運行區間不超過50元。現貨升水較節前有明顯的擴大,主要原因在臨近第一批長單交付,貿易商開始準備收貨交貨,進而導致普通鋅的升水較為堅挺,基本維持在對1911合約升水120—130元/噸。社會庫存環比下降,下游企業逢低按需補庫,整體成交陸續轉為平穩。國內三地社會庫存節日后不增反降,多重消息提振滬鋅運行重心上移至19000元/噸附近,但消費端在金九旺季過半后的需求表現仍舊一般,僅從供需結構來看,鋅價難有上行可能。

【豆類基本面受周末的嚴寒天氣威脅到美國中西部大豆產量,周一CBOT大豆期貨市場延續反彈節奏小幅收高,美豆11月合約盤中觸及6月中旬以來的高點。近日,美國中西部地區氣溫下降且有暴風雪天氣出現,可能造成生長期滯后的美豆產量下降。按照美國農業部10月大豆供需報告的數據,2019年美豆因面積和單產雙降,總產量同比降幅高達20%,收割季的天氣狀況因此變得更加敏感。中美新一輪貿易談判取得階段性積極成果,各方在密切關注貿易協議細節的披露。據美方表示,中國將進口400-500億美元美國農產品,大豆進口將占據重要比重。中國海關公布的數據顯示,9月份中國進口820萬噸大豆,低于上月的948萬噸,顯示中國國內市場仍處于因非洲豬瘟疫情引發的豆粕需求下降的周期。近期中美大豆貿易活躍,國內遠期大豆供應更趨寬松。收割期天氣因素以及中國需求形成共振,美豆市場延續升勢。國內豆類市場承壓走弱,油脂板塊大幅調整,粕類表現抗跌。

【大豆】近期黑龍江產區天氣條件整體較好,多地陸續完成大豆收割工作。從實地調研情況看,由于大豆在生長季遭遇長時間低溫多雨寡照天氣影響,大豆單產普遍下降,2019年國產大豆面積增加對產量的影響受到明顯削弱,預計黑龍江大豆總產量基本與上年持平。產區新豆上市量增加,企業掛牌收購價平穩。中美大豆貿易渠道逐漸恢復正常,國內遠期大豆供應保持寬松。國產大豆市場面臨新豆集中供應壓力,主動性反彈動力仍顯不足。周一豆一期貨探底回升,表現較為抗跌,3400元/噸一線支撐性趨強。預計2001豆一期貨維持振蕩走勢,可逢低適量買入多單。

【豆粕】周一國內沿海豆粕現貨報價漲跌互見,東莞報價升至3090元/噸,華北多地報價在3150元/噸上下。中美大豆貿易渠道恢復常態令國內遠期大豆供應得到保障,但進口大豆成本上升支撐豆粕價格抗跌。周一巴西11月船期大豆到岸貼水報價為200美分/蒲式耳,折算的國內豆粕生產成本約為3160元/噸。國內豆類市場集中消化中美大豆貿易正常化的影響,與外盤走勢呈現暫時性分化。由于市場的主要下跌壓力集中在油脂板塊顯現,豆粕市場受到的沖擊明顯減弱。9月中國進口大豆環比下降13.5%,國內飼料需求偏弱仍是限制企業進口的主因。甘肅岷縣報告有非洲豬瘟疫情發生,疫情對生豬市場及豆粕等飼料需求的影響尚未結束。預計國內粕類期貨市場維持振蕩行情,有望逐漸與美豆走勢保持同步,粕類多單可適量持有。

【油脂】周一CBOT豆油市場雖小幅收高,但明顯脫離日內高點,技術上前高位置壓力增大。馬來西亞棕櫚油市場低開低走,市場對印度可能實施的進口限制感到憂慮,同時也受到中國油脂市場大幅下挫的拖累。周一國內油脂板塊遭遇明顯拋壓集體大跌,中美大豆貿易有望恢復正常的利空影響集中在豆油市場體現,油弱粕強的分化特征更加突出。在本輪貿易談判開始前中方連續大單采購美豆,據估計本輪累積采購量超過400萬噸。有消息稱,中方承諾將美國大豆進口量恢復至3000萬噸水平,國內遠期大豆供應將因此變得更加充裕。國內油脂需求保持平穩,9月進口大豆到港量基本符合預期,國內貨源穩定,壓榨量提升,豆油庫存增加將繼續對價格形成阻力。預計今日國內油脂期貨維持振蕩偏弱走勢,可繼續保持逢高拋空的思路參與油脂調整行情或繼續觀望。

責任編輯:李靖琴

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