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期貨市場對外開放既穩又實

“致敬祖國·崛起中的期貨市場”系列報道之三

今年是新中國成立70周年,也是我國探索期貨交易的第31個年頭。經過這些年的探索發展,我國期貨市場在服務實體經濟的過程中實現了自身的發展壯大,建立了較為完整的品種體系,對外開放也實現了新的突破。從期貨公司和期貨交易所“走出去”,到期貨品種引入境外交易者,再到明年1月1日取消期貨公司外資股比限制,我國期貨市場對外開放走得既穩又實,而未來對外開放的前景更令人期待。

積極“走出去”  探索國際化經營

1995年,中國證監會與香港證監會簽署監管合作備忘錄,這常被認作是我國內地期貨市場對外開放探索開始的標志。而事實上,早在試點期貨交易時,期貨市場國際化發展就在萌芽之中。

回憶我國期貨市場對外開放歷程,中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心教授常清表示,早在研究制定中國期貨市場試點和發展方案時,他便提出中國期貨市場發展需要分三步走:第一步是建立期貨交易所并進行品種交易試點;第二步是雙軌合一完成價格改革,國內形成統一商品市場價格體系;第三步則是期貨市場對外開放。

為什么期貨市場需要對外開放?常清認為,作為服務實體經濟的重要場所,期貨市場對外開放是我國經濟發展的客觀要求。“當時,我國作為加工制造業大國,既需要大量進口能源和原材料,又要把產品出口到國外,我國期貨市場需要擴大覆蓋范圍,讓與我國有合作的國外加工商、貿易商都能夠參與交易,按照其形成的價格進行貿易定價,這樣期貨市場才能真正為實體經濟服務。”

本世紀以來,我國期貨市場穩步推進對外開放。內地6家期貨公司2006年率先赴香港設立分支機構,積極落實“走出去”政策。境內期貨交易所也將國際化作為發展戰略目標之一,與外資合辦國際交易所,設立境外辦事處,與境外交易所簽訂相關合作備忘錄。

據期貨日報記者了解,截至目前,國內有超過20家期貨公司在境外設立分支機構,一些公司已在美國、英國、新加坡等地完成業務布局。

作為最早“走出去”的期貨公司之一,廣發期貨董事長趙桂萍表示,公司在國際化探索過程中,深刻體會到中國期貨市場對外開放的積極意義。“經過國際化發展,我國期貨市場的深度和廣度不僅得到拓展,而且將促使‘中國價格’走向世界、反映世界,對中國和世界都是一件好事。此外,期貨市場國際化也將提升人民幣的國際影響力,全面提高人民幣在國際經濟活動中的使用水平。”她說。

穩步“引進來”  增強定價影響能力

期貨市場對外開放是一個雙向的過程,在交易所、期貨經營機構“走出去”的同時,我國期貨市場也在穩步“引進來”。

2006年,我國首家中外合資期貨公司掛牌成立。2011年,中國證監會發布QFII參與股指期貨的指引,為外資直接參與期貨市場打開通道。2018年3月,我國首個國際化品種——原油期貨掛牌上市,標志著我國商品期貨市場對外開放邁出關鍵步伐。

目前我國已有原油、鐵礦石、PTA、20號膠四個期貨品種引入境外交易者,走向國際市場。其中,原油期貨在上市一周年之際,累計成交量3670.03萬手,累計成交額17.12萬億元,目前境外開戶數量較上市初期增長200%以上。

作為我國期貨市場的境外投資者之一,嘉吉金屬事業部總裁李科告訴期貨日報記者,風險管理是公司的核心能力,現貨和衍生品的結合有助于統一管理風險,但之前運用新交所鐵礦石掉期合約時,流動性不足成為他們套期保值最大不便之處,而大商所鐵礦石期貨國際化很好地幫助他們解決了這一問題。

“事實證明,大商所提供了非常有價值的價格參考,目前越來越多的客戶希望使用透明高效的鐵礦石期貨為鐵礦石實貨定價。”李科說,公司過去兩年在中國成立的港口鐵礦石現貨業務部門,主要負責管理鐵礦石庫存并供貨給終端客戶,如今已通過大商所鐵礦石期貨合約定價的基差貿易形式銷售了近100萬噸的鐵礦石現貨。

據記者了解,針對市場參與各方反映的問題,中國證監會也從優化投資者適當性制度、改進開戶流程、提高市場效率、加強開放下的市場監管和健全市場法治等方面推出了相應的措施,進一步優化商品期貨市場對外開放環境。

五礦經易期貨總經理張必珍認為,國際化是我國期貨市場發展的必然選擇,也是服務實體經濟的客觀需求。“在大數據分析和人工智能等科技進步不斷改變世界的今天,國際化已經成為任何領域都無法回避的客觀現實。無論在哪個領域,一個企業要想獲得發展,都必須保持國際化的視角,其經營過程中所面臨的價格風險,也必然來自全球的各個角落,企業在管理風險時自然需要一個國際化的期貨市場。”

除期貨品種國際化外,期貨行業對外開放也明顯加快。就在上周五,中國證監會宣布,2020年1月1日取消期貨公司外資股比限制。

多方面推進  提升國際化水平

接下來,我國期貨市場對外開放的發展重心在哪?中國證監會副主席方星海今年8月在我國第四個對外開放品種——20號膠期貨上市儀式上表示,證監會將圍繞五個方面做好商品期貨市場的對外開放工作。一是穩步擴大特定品種范圍,研究推動將更多的商品期貨和商品期權列為特定品種,提升我國商品價格的國際影響力,為我國企業跨境經營提供價格參考和風險管理工具。二是探索多種開放模式,開拓多元化的開放路徑。三是優化規則制度,進一步降低境外投資者的制度性交易成本。四是提升跨境監管能力,加強與境外監管機構的溝通與合作,維護好開放條件下的市場秩序。五是勇于參加國際競爭,加大國際市場推介力度,進一步提升境外投資者參與度。

市場參與主體對期貨市場國際化也有很多期待。張必珍表示,當前,我國期貨市場國際化是一個多層次、多方位穩步推進的過程,長遠來看,仍應立足更好地發揮期貨市場的基本功能,更好地服務實體經濟。“一方面,我國需要積極引入境外投資者,以參與期貨市場交易、參股甚至控股期貨公司等方式,優化我國期貨市場投資者結構和期貨行業生態,提高市場流動性,更好地發揮期貨市場的價格發現和風險管理功能;另一方面,我國期貨市場品種體系也需要進一步豐富,發展金融期貨品種,拓展金融衍生工具種類,為包括金融機構在內的境內外各類企業和機構提供更為豐富的風險管理工具和策略選擇,提升我國企業面對復雜國際環境的應對能力和抗風險能力。”

趙桂萍認為,境外機構和投資者的引入,有利于提升我國期貨市場的國際化水平和期貨行業的競爭力。“我國期貨市場容量大且仍處于快速發展階段,隨著更多的期貨品種國際化,更多的境外投資者會參與到我國期貨市場中來,自然也會有更多的外資機構進入國內期貨行業,有助于促進我國期貨行業機構專業服務能力提升。”

在張必珍看來,期貨市場國際化并非一蹴而就,國際化品種的市場建設將是一個復雜而長期的系統工程,市場的培育和功能的發揮也是一個循序漸進的過程。合約設計、規則制定、法規政策等基礎制度架構、市場流動性以及從業人員的專業化程度等都需要進一步鞏固和提升。

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責任編輯:馬寧

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