手機資訊 ?? 期貨日報電子版 ??
首頁 >> 機構 >> 機構看市 >> 正文

站內搜索:  高級搜索

期權市場的發展前景:港股窩輪、牛熊證與期權異同

股票、期貨是線性損益結構,而期權的損益與掛鉤的標的物損益呈現非線性關系,期權買方支付一定的權利金可能獲得巨大的收益,期權憑借這一獨特特性逐漸受到廣大投資者追捧,也包括大量專業機構投資者。同時,“固收+期權”的結構性理財產品已被眾多上市公司和普通投資者采用。內地市場目前可交易的期權結構產品包括:50ETF期權、券商收益憑證(底層標的是“固收產品+期權”)、商品場內期權、場外期權等。香港衍生品市場是亞洲最活躍的衍生品市場之一,在國際金融市場上也有著舉足輕重的地位,受中小投資者喜愛的窩輪、牛熊證均是在期權基礎上衍生出來的,本文重點解析窩輪、牛熊證與期權的異同,以便于讀者對期權市場未來的發展方向有更深刻的理解。

"窩輪",是權證的英文"WARRANT"的譯音,而期權的英文是"OPTION"。期權是由交易所制定合約規則,投資者可以選擇作為看漲期權和看跌期權的賣方,窩輪則是由投行發行并提供流動性,與內地的場外期權同為做市商市場,但差別在于投行是天然的窩輪賣方,投資者只能作為窩輪買方支付權利金,最大風險為損失所有權利金,而在內地的場外期權市場投資者可以作為期權買方和賣方,做市商提供雙邊的流動性。同時投資者購買窩輪后可以在港交所電子盤進行賣出交易,而在內地,場外期權只能賣回給做市商。

“牛熊證”,可分為“牛證”和“熊證”,“牛證”結構和看漲期權類似; “熊證”結構和看跌期權類似,牛熊證的特色是它的強制回收機制,投行在發行牛熊證時會約定執行價和回收價,牛證的回收價必定大于或等于執行價,熊證的回收價則必定小于或等于執行價,牛熊證的相關資產價格觸及回收價,牛熊證會即時由發行商收回,買賣亦會終止,隨后發行商便會將剩余價值發還予投資者,所謂的剩余價值,是指相關資產的結算價與牛熊證執行價之間的差價,通俗的講,

投資牛熊證不僅要關注長期價格趨勢,也要關注短期價格波動帶來的回收風險,相比于窩輪,牛熊證更適合短線投資。同時,與窩輪相似牛熊證也是由投行發行,并在港交所電子盤交易。

在香港,牛熊證和窩輪均由投行發行并在港交所交易系統進行買賣,投資者既有大型機構也有中小股民。而內地場外衍生品市場起步較晚,目前主要由券商、期貨公司作為場外期權做市商進行期權報價提供流動性,投資者以專業的機構投資者為主,未來隨著場外市場投資標的逐漸豐富,以及場外市場電子盤的完善,必然發展出適用于普通投資者的衍生品場外市場,香港的衍生品發展經驗將是我們重要的參考依據。(作者:陳辰)

責任編輯:張玉潔

《期貨日報》社有限公司版權聲明

專欄作者
  • 微笑
  • 流汗
  • 難過
  • 羨慕
  • 憤怒
  • 流淚
大乐彩开奖号码