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期貨成產業企業經營必備工具

“致敬祖國·崛起中的期貨市場”系列報道之五

近些年來,我國期貨市場得到了長足發展,品種體系日益完善,交易規模穩步增長,功能發揮逐步增強,服務實體經濟的模式和方式不斷升級。越來越多的產業企業和相關主體通過各種方式直接或間接利用期貨市場合理安排生產經營、管理價格風險,更有一些產業和企業在利用期貨市場的過程實現了跨越式發展。

據有關統計,今年上半年,我國期貨市場法人客戶持倉占比達54.25%,套期保值效率為88.27%,期現價格相關性87.99%,服務實體經濟能力進一步增強。

螺紋鋼與房地產和基建兩大行業聯系緊密,其價格走向在一定程度也是我國經濟變化的“晴雨表”。螺紋鋼期貨自2009年3月上市以來,吸引了眾多投資者和產業企業參與,連續多年成交量位居全球商品期貨品種前列,其公開透明的價格和充足的市場流動性,為產業資本套期保值創造了條件。

“現在國內鋼廠參照螺紋鋼期貨進行定價已成常態,一些鋼廠的日常現貨定價時常跟隨期貨價格調整。”南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對期貨日報記者說,國內鋼廠不僅借助螺紋鋼期貨為現貨定價,而且還利用期貨市場管理庫存、銷售現貨,通過期現結合經營來提高自身的綜合經營能力。與此同時,鋼貿商及下游消費企業也在利用螺紋鋼期貨進行采購和庫存管理,還有一些鋼貿商則利用螺紋鋼基差結構進行基差貿易。

南鋼股份就是這些企業中的一員。據記者了解,隨著利用期貨市場的深入,南鋼股份逐漸形成了一套獨特的期貨套保模式和風險控制體系。

“經過近十年的探索和實踐,南鋼股份的期貨套保已成體系。”蔡擁政說,“今年巴西淡水河谷發生礦難后,鐵礦石期現價格出現快速上漲,現貨鐵礦石價格較年初上漲一度超過70%,在鋼材價格上漲有限的背景下,鋼廠利潤嚴重收縮。其間,南鋼股份有序推進鎖價訂單管理,訂單保持穩定增長,套保持倉量一度達到相當的規模,有效對沖了鐵礦石價格上漲的風險。”

相對于工業領域,農業領域的企業利用期貨工具也日益深入。

一位棉花企業人士回憶棉花期貨市場發展歷程時說,國內棉花期貨自2004年6月1日上市以來,產業客戶數超過1000家,產業客戶持倉比例常年維持在50%以上,國內涉棉企業中有九成直接或者間接參與期貨市場。2014年國家在新疆實行棉花目標價格補貼以來,棉花期貨市場更加活躍,日均持倉保持在30萬手左右。包括棉農、加工企業、貿易企業、紡織企業、銀行、保險公司、物流倉儲企業等在內的棉花產業鏈各主體,以及棉花政策制定部門均密切關注國內棉花期貨市場運行。目前,國內棉花行業普遍采用“期貨+基差”的定價模式,期現結合方式已成為涉棉企業規避價格波動風險、穩定經營的重要手段。

說到期貨市場給農業領域帶來的積極變化,就不得不提國內油脂油料行業。1999年之前,國內油脂油料行業從國外采購基本上是傳統的“一口價”,從訂貨到收貨歷時兩到三個月,其間政策風險、匯率風險、價格風險、是否按時履約風險等完全裸露在外,時常出現“訂貨時賺、收貨時虧”的情況。隨著2000年豆粕期貨在大商所上市,國內油脂油料行業企業有了規避市場風險的工具,企業參與套保能對沖一部分市場風險。2006年以來,隨著更多油脂油料期貨品種和相關期權工具的推出,油脂油料企業可以利用多種工具有效管理相關品種的市場風險。

“目前我國油脂油料對外依存度60%以上,影響油脂油料價格波動的因素較為復雜。在風險管理需求的驅動下,油脂油料期貨已經成為國內油脂油料行業管理價格風險的重要工具。從價格發現上看,油脂油料期貨價格已經成為全市場最權威的公允定價基準,以期貨價格為基礎的基差交易已成為行業主流定價模式。”西部期貨油脂油料分析師李國對記者說。

特別是隨著越來越多的油脂油料企業深度參與和利用期貨市場,升貼水點價、基差貿易模式在行業內得到廣泛應用,行業生態逐步優化。

記者在采訪中了解到,目前國內油脂油料進口及加工企業通過期貨套保規避價格波動風險,并運用基差銷售模式規避套保過程中所產生的基差風險;中間貿易商的角色是連接供應端和消費端的橋梁,在套期保值操作下賺取合理的貿易利潤,并通過基差交易修復市場的非理性波動;終端消費用戶則借助期貨工具優化采購成本,同時可作為基差交易的買方鎖定貨源,與上游供應端企業保持穩定的合作關系。

“綜觀油脂油料行業的發展進程,伴隨著期貨市場的發展壯大,國內油脂油料行業企業從起初的被動承受風險到主動管理風險,再到深度利用期貨等衍生工具鎖定利潤,風險管理能力大幅提升。相信在期貨等衍生品市場的護佑下,國內油脂油料行業有朝一日會做大做強,走向世界。”中大期貨油脂油料分析師謝雯說。

不僅如此,國內有相當多的有色金屬、能源化工等行業企業也已把期貨融入到現貨生產經營中,將其作為日常經營管理的必備工具。甚至整個行業視期貨價格為基準。

服務實體經濟高質量發展是當前我國期貨市場的首要任務。“在此背景下,國內期貨市場要進一步提升市場運行質量,豐富交易品種和工具,做精做細現有品種,優化市場結構,提供更多樣化、更高效的服務模式和手段,以滿足和匹配實體產業企業的多樣化需求。”有行業人士如是說。

(本系列完)

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責任編輯:馬寧

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