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投機空頭挾持“銅博士” 有色金屬長期仍失色

近日,由江西銅業、上期所主辦,金瑞期貨承辦的第八屆中國有色金屬現貨·期貨互動峰會在深圳召開,峰會對于有色金屬的未來走勢格外關注。

銅空頭占比創三年新高

作為經濟的領先指標,銅一直被市場冠以“銅博士”的稱號。隨著二季度以來經濟不斷下行,銅價也持續走低。

不僅如此,CFTC持倉報告顯示,銅合約的投機空頭占比(投機空頭占所有空頭比例)從2月份開始不斷攀升,目前占比已經創下三年新高,顯然市場對銅價依舊悲觀。

金瑞期貨研究所所長王思然表示,無論上期所銅價還是LME銅價,都顯示出當前波動率處于歷史低位。這也意味著,銅后期的波動率繼續往下的可能性較小,持平或者往上可能性更大。

“CFTC持倉顯示投機空頭占比創新高,但與此同時價格并未明顯下跌,說明投機資金過度看空。”王思然說。

在王思然看來,當前市場對中長期銅需求預期悲觀,主要是因為市場預期中國經濟持續小幅下行,而中國創造了全球一半的需求,全球銅需求會隨著中國經濟放緩而放緩。從中短期平衡情況來看,銅供需基本持平,矛盾并不突出,銅價大趨勢將以震蕩為主。

反彈大約在冬季

整體上看,六大基本金屬需求呈現高相關性,供應也存在相似特點,因此價格表現出同方向的波動特征,只是幅度存在差異。不過,從過去5年看,鋅和鎳均有明顯偏離其他基本金屬的表現。

中金嶺南營銷中心總經理助理蔣東林表示,鋅牛市過后必然是蕭條,2016-2018年鋅價大幅上漲導致2018-2020年的礦山產能持續釋放,鋅精礦過剩的局面短中期均難以改變。2019年年中后,礦山過剩進一步向鋅錠過剩傳導,高加工費刺激冶煉端火力全開,供應主導的行情在持續發酵。

值得注意的是,鎳是今年有色金屬里表現最為強勢的品種,走出了一輪牛市行情,今年以來漲幅高達42.72%。

王思然表示,鎳主要因新能源汽車帶動消費以及印尼禁礦政策導致,此外還有某些不銹鋼市場的大戶主導了今年鎳的多頭行情。但對于鎳的前景,則不容樂觀。

雖然需求不足持續困擾著有色金屬,導致部分品種持續下行。但王思然認為,市場過于悲觀,近期宏觀數據實際上已經出現一些轉暖跡象。例如,9月以來國內高頻數據如房地產銷售、六大發電集團耗煤量出現同比明顯改善。8月以來隨著中國經濟下行壓力加大,特別是城鎮調查失業率逼近年初政府工作目標,穩增長力度在不斷加強,經濟可能會再次短暫企穩。

“如果宏觀邊際修復持續,有色金屬可能存在反彈的機會,銅和鋅的上漲或會更明確。但更長周期來看,有色金屬的大趨勢還是偏空。”王思然說。

(文章來源:證券時報)

責任編輯:李靖琴

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