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巨量解禁來臨 長城證券成為第二個“天風證券”?

近10個交易日,長城證券(002939.SZ)股價已下跌近20%,距離其巨量限售股解禁日期還有4天,資金似乎已“先逃為敬”。

兩天前,因超百億天量解禁,股價經歷兩個一字跌停的天風證券(601162.SH),10月23日股價稍有起色,小幅上漲了1.59%,但市值已跌去約68億元。長城證券此輪解禁市值遠超天風證券,下周解禁日,又會引發怎樣的股價“坍塌”?

169億限售股來襲

根據上市時間安排,長城證券下周一將有13.54億股首發原股東限售股份迎來解禁,占公司總股本比例43.62%,是目前流通股本的大約4.4倍。以10月23日收盤價計算,本輪解禁市值達168.8億元。

資料顯示,長城證券此輪解禁的股東共有22位,包括深圳能源集團股份有限公司、深圳新江南投資有限公司、中核財務有限責任公司、四川長虹電子控股集團、新湖中寶股份有限公司等。十大股東中,除華能資本服務有限公司外,其余九位股東的限售股均將解禁。

投資者對限售股解禁的恐慌情緒,在券商股中早有前車之鑒。除了近期天風證券同樣因百億解禁兩度被“釘”在跌停板上,兩天內市值跌去68億元外,此前第一創業證券(002797.SZ)的落魄更是令人心悸。

2017年5月11日,第一創業證券迎來了9.8億限售股解禁,占公司總股本的44.77%。限售股解禁之前7個交易日,就經歷了20.82%的跌幅,解禁后三連一字跌停,期間最大跌幅達到了48.91%。在解禁之前,第一創業證券股價曾達45.48元的高位,解禁之后便一蹶不振,如今已跌至6.32元。

股東減持動力足

針對市場的恐慌,長城證券的回應是,下周是否會有大規模減持未知,公司將以維護投資者的權益為目的研究方案,但不會僅為維護股價隨意承諾。但隨后,解禁股東之一的深圳能源集團就承諾稱,兩年內減持不超過其持有的50%。

客觀來看,長城證券股東減持的動力是相對明確的。

一般來說,在原始股成本低收益高、持股人為創投股東、公司估值偏高、股價處于歷史高位的情況下,限售股解禁股東減持的意愿會更加強烈。

長城證券一年前上市發行價為7.57元,當前股價為12.47元,收益約1.65倍。而原始股東的持股成本通常遠低于首發價格,因此上述股東的收益應該不止于此。

而此輪限售股解禁股東中,半數為民企或創投企業。這類企業買入股票大多以財務投資為目的,因此解禁時賣出股票套現的可能性更大。

從基本面看,雖然長城證券2019年上半年實現歸母凈利潤4.97億元,同比增59.17%,且前三季度凈利潤預增47%—63%,但其估值偏高的一面不容忽視。數據顯示,長城證券當前市盈率(TTM)為50.22倍,高于行業30.69倍的平均值;市凈率為2.36倍,位居全行業第7位。

此外,長城證券自上市以來,在今年9月中旬股價曾到達一輪高位,之后連續下滑,但目前仍保持在12元以上。如果解禁之前股價未出現大幅下滑,上述原始股東減持套現仍舊可以獲得不小的收益。

各路資金已經開始布局。最新龍虎榜數據顯示,深股通買入2495萬元,賣出469萬元,凈買入2026萬元;華泰證券山東分公司買入841萬元,賣出545.18萬元,凈買入295.82萬元。賣出方面,長江證券武漢勝利街營業部賣出1260萬元,廣發證券長沙五一路營業部賣出1063萬元,東北證券白山通江路營業部賣出1022.6萬元。

責任編輯:張玉潔

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