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徐小慶:經濟情況好于預期,商品市場參與者心態需要恢復

期貨日報網訊(記者 張田苗)11月14日,由上海期貨交易所主辦,廣發期貨有限公司合辦的2019年第四期風險管理研討班暨廣東有色金屬產業峰會在廣東佛山舉行。敦和資產管理有限公司首席經濟學家徐小慶在會議演講中表示,目前環境尚不支持商品牛市回歸,明年看好港股,A股長期配置價值有所提升。在交流期間他提到,農產品未來存有機會,明年看好粕類。

徐小慶

從房地產方面看,從今天上午出爐的10月數據現實房地產銷售數據依然向好,下半年相比于上半年同比增速有所回升。徐小慶表示,從往年經驗來看,前三季度基本占全年70%,可以推測今年數據大體可以估計和去年相當,遠遠高于年初預期。“今年8月是商品市場的分水嶺。8月開始商品下跌,但是下跌的非常不流暢。和去年不一樣的是,今年產量不是核心問題,關鍵在于需求,需求比預期要好。”他說。

在徐小慶看來,地產現在處于“不好不壞”的狀態。不好是因為中國的地產核心不是價格,國民潛在需求還在,但是購買力不強,房地產商讓利才會有購買。現在,地產市場對價格顯現高度敏感,開發商通過調整價格,可以改善銷售。銷售額和銷售面積差異很大,銷售面積遠遠好于銷售額。降價如果換來更大的銷售量,對商品是有利的。預計明年新開工增速上半年會比今年底,但是不會很快到負值。所以商品下跌還是一個緩慢的過程,不會出現急速下滑。

今年商品走勢出現明顯分化。上半年黑色漲幅較大,下半年鐵礦石下跌之后,商品出現較大的分水嶺,總體呈現黑色弱、有色強的局面。他認為,有色走強除了與房產施工、開工節奏有關以外,與美聯儲貨幣政策、匯率也對有色也有一定影響。

從商品市場整體來看,上一輪商品牛市的重要背景是貨幣增速。雖然今年社融穩中有升,但M1尚不能支持商品回到牛市,但M1也不向2012年和2015年一樣下滑,商品流暢下跌也很難出現。因為現實的情況比想象的平淡,期貨基本圍繞預期差在博弈和交易。徐小慶表示,就他個人而言,目前對經濟的預期比兩個月之前要好很多。實際上,商品市場應該比現在反映的情況要好一些,目前風險偏好并沒有體現出來。市場參與者總體情緒較很低落。

國際市場中,美聯儲正式宣布重啟擴表,目前已有的回購操作至明年1月,包括每次750億美元的隔夜回購操作和每周兩次,每次350億美元的定期逆回購。自10月15日開始購買短期美債,至少持續到明年二季度,首個月購買規模為600億美元。但是沒有中國刺激政策的配合,美聯儲擴表QE對商品的提振有限。對美元匯率比價敏感的品種會有所變現,但是總體影響不會太大。

“QE未必對黃金利好,黃金走勢主要看實際利率。”在他看來,貴金可能沒有大的行情,可以按照震蕩思路來做。他表示,貴金本質上還是受避險情緒影響,目前全球央行都更為謹慎,經濟不會出現太差的情況,利率基本在較低的水平來回波動,這也會反映在黃金市場。

在他看來,商品主要要看中國周邊國家。“商品最大的上行風險在于中國周邊國家需求會不會提升上來。一帶一路地區的出口增速高于整體出口增速,如果情況較好,就可以抵消國內需求下降。”

他認為,美聯儲擴表階段,港股表現將會好于A股。長期來看,A股配置價值也在上升。目前,匯率對A股的負面影響越來越弱。鑒于房地產情況,A股波動也在下降,“A股市場參與感、體驗感會好很多,這是未來較大的結構性的變化。”他說。

對于美股,他表示美股長期上漲的背后因素是美國企業以股東利益為第一位,股東利益最大化這個根基如果被破壞,美股牛市最大的支撐就會被破壞,即便經濟不出問題,美股市場也會受到很大影響。

在交流時他還提到:“現在農產品底部已經出來了,方向往上,但是能走的多流暢仍不確定。很多品種都有機會,雖然油脂短期比較熱,但個人更看好粕。粕的價格和豬價一般走勢相反,豬價跌的時候,基本就是粕最強時候。從嚴格意義的供需看,粕明年的需求比較確定。”

責任編輯:李國雷

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